「J-Win Next Stageネットワーク第5回定例会」を、2019年11月19日（火）に機械振興会館、大阪中継会場で開催しました。

■企業が成長のためにM&Aを行う背景や、成功への道筋を学ぶ

今回の定例会では、岡＆カンパニーの岡 俊子氏を講師に迎え、「M&Aの今、これから」と題した講演を行いました。
歴史のある企業が多い日本において、M&Aを行う必要性や、その失敗例、成功に導くための対策など、わかりやすく解説していただきました。講演後には、参加者からの「リーダーとして大切にしていることは何か」という質問に対して「上司や部下、同僚、クライアントなど、周囲との信頼関係を築くことが大切です」とアドバイスいただきました。M&Aの黎明期から企業と企業の出会いと再生を見つめてきたからこその「信頼関係」という言葉の重みを実感することができました。また、企業の成長という高い視点からビジネスを考える機会になりました。



以下に講演の様子をダイジェストでご紹介します。
(＊肩書き等は講演当時のものです。)


●企業は次世代の事業を取り入れるためにM&Aを行う

日本でM&Aの統計がとられ始めたのは、1985年までさかのぼります。日本経済がバブル期を迎えていた頃、日本企業が海外の企業を華々しく買うなど、M&Aの案件も少しずつ増えていきました。その後、バブル崩壊後の"失われた90年代"を経て、ITバブル、そして再生の時代への向かう中でM&Aは急増しました。リーマンショック、東日本大震災等による一時的な低迷はありましたが、アベノミクスの時代に入り経済が上向きになり、M&Aに取り組む企業は右肩上がりに増えています。日本には創業から200年を超える企業が3000社もあり、これは世界一です。さらに、創業100年以上の企業になると2万社にも及びます。企業はゴーイングコンサーンですが、事業には寿命があります。これは事業環境が変化するためで、事業のライフサイクルは一般に30～40年と言われています。企業の平均寿命は約35年という統計がありますから、1つの事業だけで廃業になる会社が多いことがわかります。ゴーイングコンサーンである企業が生き残るためには、既存事業をできるだけ太らせて延命させると同時に、新しい事業を企業内に入れることが必要です。新しい事業については、新規事業を育てるか、M&Aを行うしかありませんが、新規事業を一から育て成功させることは簡単なことではありません。こうした背景から、生き残るための手段としてM&Aを選択する企業が増えているのです。

●買い手のニーズを満たす案件を探すのは難しく、高値づかみの傾向も

M&Aは、必ずしも成功するとは限りません。では、なぜ難易度が高いのでしょうか。その理由は、買い手のニーズを満たす案件がなかなかないということと、M&Aはもともと高値づかみの構造にあるという点です。昨今のわが国において出てくる売り案件は、事業継承や不採算事業への対策、投資ファンドのEXIT案件などです。買い手が求めるような案件はなかなか出てきません。また、売り手が出す事業計画は高くなりがちで、買い手にとっては高値づかみになる傾向があります。例えば、投資ファンドのEXIT案件ではフェアバリューの2倍とか、海外では2倍、3倍というケースもあり、ベンチャー企業では桁が違う場合もあります。こうした高値づかみには注意が必要です。売り手の売却希望価格は、最初に対象会社あるいは売り手から出された事業計画を見るとわかりますが、買い手としては、実態の実力値を知るために、適正な計画に修正する作業が必要です。この作業がデューデリジェンスです。売り手の売却希望価格と実力値にギャップがあれば、シナジー効果を見込めるかどうかが鍵になります。シナジー効果とは、対象会社が持つ優れた経営ノウハウの獲得や、オペレーション・資金調達コストの圧縮などです。シナジー効果は、親会社および子会社のどちらで発現してもかまいませんが、インセンティブ制度などのシナジー効果を発現させるための仕組みを入れないと、効果は出ません。また、現実可能性が高く、短期的（長くとも5年以内）に効果の現われやすいシナジー項目のみ考慮し、7割以上の確率がないシナジー効果は想定すべきではありません。

●M&Aを成功に導く「戦略整合性」「経済合理性」「シナジー実現性」

M&Aを成功に導くためには、3つの点に注意することが必要です。1つ目は、何を目的に買うのかが、買い手の「戦略」と整合していること。2つ目は、いくらで買うべきかという「経済合理性」です。高値掴みをしないように注意し、実現できるシナジー効果しか入れないことが大切です。そして、3つめは想定した「シナジー効果」は必ず実現させることです。戦略を実現するためにどのような経営体制で臨み、買収後の子会社にどのように向き合い、シナジーを実現していくのか。こうした点に注意を払うことで、M&Aを有効な戦略として活用できるはずです。M&Aは、それを行うこと自体が目的ではなく、何かの戦略を達成するための経営のツールでしかありません。初めてM&Aを行う場合は、ノウハウを持ったプロを集めて一緒に走ってもらう方が良いかと思います。そして、何度か挑戦することで、より効果的に進めることができるようになるでしょう。日本のM&Aは、まだまだ発展途上で、海外と比べると件数も少なく、規模もそれほど大きくありません。目まぐるしく進化する世界経済の中で、日本の企業にもM&Aをぜひ有効に活用していただきたいと願っています。




　-　普段身近で触れることのないM&Aの構造、基本的なメカニズムを学ぶことができた。また、
　　　事業のライフサイクルというものを改めて考える機会となり、新規事業への取り組みの重要性
　　　を強く感じた
　-　「Ｍ＆Ａは手段であり、目的ではない」というコメントが特に印象に残った。ＦＡは、売り手、買い手
　　　にとって何が一番大切なのか、さらにはステークホルダーに与える影響も考慮に入れた
　　　アドバイスを行っていかなければならない。「答えが一つではない」世界において　
　　　何がベストであるかを常に考え続ける姿勢が大切であることを認識することが出来た
　-　会社の持続性を考える上で、非常に重要な手段であること、また、自分の担当する部レベル
　　　の話に置き換えた場合、委託先等外部と何を目的にどう組むか、契約時にどう交渉するか
　　　等非常に参考になった
　-　常に変革し続ける組織にすべく、自らのリーダーシップのありようを変えなくてはならないと
　　　改めて思った